 2017年行业的发展趋势十三：互联网教育 趋势性变化 大直播时代到来。随着K12、语言学习、职业教育等领域直播模式的成功，教育领域的直播时代已经到来。然而教育的本质是人与人之间的经验传承，需要师生之间不断的即时互动来完成。直播模式如何确保学习效果，保证完课率与复购仍是各公司未来需要解决的问题。 强调线上线下联动。教育领域已涌现出了诸多线上品牌，然而始终面临商业化路径过长，变现难等问题。未来互联网教育公司更加强调线上线下联动发展机制，以便支撑起资本市场对其的估值期望。 拥抱资本市场。《民办教育促进法》三审修正案通过，为教育行业资本市场带来重大利好，教育类资产的上市并购交易或将迎来井喷时代。 2017年行业的发展趋势十四：制药与生物科技 趋势性变化 政策落地已到临界。医保控费所驱动的两票制、医药改革试点的推广、大力发展中医药产业等系列国家政策逐步进入落地阶段，多方博弈日趋激烈。谁主沉浮，2017年或见分晓。 新药自主研发终迎资本青睐。新药研发创新备受资本关注，迎来百花齐放的发展良机。多家立足中国、面向全球，掌握核心关键技术的原创新药研发企业成功实现大额融资，中国生物医药融资再掀高潮。全球顶尖科学家归国创业团队、以独特技术打造产品管线及商业合作的平台型创新企业将继续受到资本青睐。 仿制药大浪淘沙显投资机会。一致性评价带来仿制药行业格局的重塑，带来投资机会。生物等效性和工艺水平、渠道品牌、降价空间是仿制药行业洗牌中判断投资价值的标准。 中医药政策刺激效应初显。国家政策推动下的中药产业升级和中医医疗服务加速发展，带来新一轮的行业机遇。 2017年行业的发展趋势十五：医疗器械与技术 趋势性变化 ?两票制全面实施推动渠道变革。2017年两票制将从去年的试点走向全面实施，大企业将会将渠道下沉，中小型代理商将被淘汰一批，兼并一批，转型一批。在此大势下资金充裕、实力雄厚、渠道广布的大型商业公司业绩将迎来爆发，并将不断兼并区域型渠道，部分有实力的中型代理商上将会向上游产品生产发展，通过融资投资等活动，谋求转型。 分级诊疗带来国产设备的机会。2017年，分级诊疗改革将会继续深入，从试点走向全面实施，虽然病人端的观念不会迅速改变，但“春江水暖鸭先知”，我们预计随着政策的倾斜与资金投入的侧重，国产优秀的器械品牌，无论是有渠道有产品的大品牌还是在技术上有独到之处的后起之秀，在基层领域将迎来爆发。一方面是基层现有设备更新换代升级的机会，另一方面则是检验诊断设备、慢性病相关家用设备、医用康复器械等基层设备的机会。 ?基于器械的第三方服务方兴未艾。随着医疗改革的不断深入以及对各种新兴模式的不断摸索，我们认为越来越多的机构与公司认为：为医院服务、与医院共赢的“互利模式”，比革医院命、抢医院生意的“颠覆模式”更符合目前的医疗商业环境，在此之下各类基于器械的第三方服务机构将大有可为，各类“互联网+”的思维与模式也会融入到这些服务中。从卫计委对第三方诊断、影像与病理的发文支持，以及大型医疗企业在这方面的布局与并购可以看出，基于医疗器械与设备的第三方诊断、影像、病理、物流、消毒、维修、设备打包等新兴的集约化服务模式将有力地推动医疗行业的发展。由于这些领域同时也是资本密集型行业，相信将会有大量的投资及并购事件发生。 ?新技术的应用备受关注。人工智能、机器人、3D打印等技术在医疗器械领域的应用将更受关注，技术与商业应用也将逐渐走向成熟。目前医疗器械领域的这些新技术的公司尚处于早期，仍主要以pre-A轮，A轮投资为主，今年我们预计这些领域会有越来越多的创业公司及投资事件，领先企业也将初露端倪。技术平台型公司v.s垂直领域公司;大企业的创新部门v.s小型创业公司，谁将脱颖而出我们将拭目以待。 ?海外投资技术型企业渐成热点。去年底以来，市场上的投资机构及大企业在医疗器械的投资中，以稳健性为主，重视有销售利润，有成熟渠道的稳定型的投资机会，并开始积极寻求海外有技术的公司进行投资，以实现产品的引入，并与国内的渠道优势互补。由于整体上看医疗器械商业化的周期快于新药，我们预计今年投资机构，特别是美元基金，将会沿袭此趋势，继续加大对海外技术型医疗器械企业的投资甚至并购。 2017年行业的发展趋势十六：医疗服务 趋势性变化 医疗服务领域的投资将会呈现爆发式增长。医疗服务的抗周期性、明确可期待的现金流属性、可投标的数量的急剧增加及标的规模的快速增长、医疗服务行业创始人对估值预期相比其他领域更快趋于理性，这四大因素使得在中国进入新一轮经济周期的大背景下，将催生医疗服务领域的投资呈现爆发式增长文章出自，转载请保留此链接！。我们预计，2017年在这一领域的投资数量将超过过去两年的总和，投资金额将超过过去三年的总和，单笔投资金额超过5000万美金的交易数量也将急剧增加，可以预见2017年将有近10家的医疗服务企业向资本市场冲刺。 医疗服务的投资主题将逐渐从解决可及性问题向关注医疗品质方面转移。虽然医疗服务的供给问题是永恒的主题，但随着国家对公立医院的定位逐渐明确、政府实施更加严厉的成本控制、民营医疗整体医疗水平提升带来对医生吸引力的增加、医生观念的更加市场化，使得民营医疗将逐渐改变过去在公立医院夹缝中生存的状况，进而向提供更有品质的医疗服务升级。 医疗服务的提供方式将逐渐向“去中心化”转变。随着政府逐渐理顺各类医疗机构间的关系，以及由于信息透明化带来的就医意识改变，大医院或超大医院将不再是集所有类型医疗服务为一身的医疗机构，各类专业的专科门诊、特色诊所、医疗中心等将会以其便利性、专业性及有品质的服务而承担较多的医疗服务量，并与医院间实现健康有序的互动，进而逐渐接近成熟市场国家的医疗服务模式。 2017年行业的发展趋势十七：A股市场 趋势性变化 大盘以平稳基调为主。我们预计，2017年的中国股市大盘将以平稳基调为主，不会出现2015年那样的巨幅震荡。作为一个饱受政策影响的市场，在整体估值水平大致在合理区间，而监管者短期求稳目标明确、手中又有足够多的调节工具的情况下，A股市场出现巨幅震荡的可能性要远远低于保持总体平稳的可能性。 IPO节奏明显提速。2016年下半年以来，证监会加快了IPO审核和核发批文的力度，11月至12月间，IPO核发批文的企业家数均超过了50家，为近几年来最多的月份。展望2017年，在A股市场不发生剧烈波动的前提下，我们预期A股IPO的审核节奏料将保持在较快的状态，IPO堰塞湖现象将得到缓解，一家企业自申报到成功发行的时间将预期在2年左右。IPO节奏加快对企业的资本运作将产生深远影响，相当一批企业将选择IPO而非借壳上市或被A股上市公司并购的方式进入资本市场。 ?A股并购监管趋严，但也将更加市场化。2016年年中以来，并购重组新规出台，借壳上市监管趋严，对上市公司盲目跨界并购也作出了限制。可以预见，2017年的A股并购市场仍将保持从严监管的格局，一批没有真实产业背景、跟风炒作以及“类借壳”的并购料将受到更大的挑战。相反，具有真实产业背景、着眼于提升上市公司竞争力及盈利能力的并购将得到支持。此外，我们预期一批目前估值虚高的上市公司，也将积极通过并购夯实利润基础，以支撑自己虚高的估值。 ?跨境并购遭遇挑战，但仍值得重点关注。接近2016年年底，随着人民币贬值压力的加大，监管部门出于对资本外流的控制，对于跨境并购开始收紧，主要的障碍来自于换汇及资金出境。展望2017年，人民币贬值的压力依然存在，对外汇的管制料将保持从严态势。但出于自身产业布局及全球资产配置的考虑，中国企业的跨境并购步伐不会停止，而且预计将衍生出一批针对跨境并购的金融创新，股权与债权、产业资本与金融资本的结合在跨境并购领域的作用将更加凸显。就新经济领域而言，除了娱乐、游戏、广告等2016年热门行业外，医疗健康、新消费、软件及企业服务等行业也可能成为跨境并购的热点。 新三板市场两极分化更为明显。目前，新三板挂牌公司已突破10，000家;在新的一年里，新三板挂牌家数还将保持快速增长，新三板已成为我国中小企业资本运作的重要平台。但我们注意到，受到自身质地、投资者门槛、交易方式、退出渠道等多种因素的限制，大部分新三板挂牌企业的融资和价值发现的功能尚未实现;但也有少数优质企业通过新三板募集了大量资金，获得了较高估值，并把新三板作为登陆A股市场的重要跳板。我们预计2017年上述马太效应将愈发明显，两极分化将进一步加剧。 2017年行业的发展趋势十八：数字医疗 趋势性变化 风口完成从移动医疗向数字医疗的切换。以移动挂号、问诊等商业模式创新为代表的创业公司遭遇变现难，市场在年内迅速降温进入资本寒冬，行业内正在经受一轮生死考验。政策与资本已转向以大数据和人工智能为代表的技术创新型企业。 变现模式成为行业核心挑战，ToB模式优势尽显由于对付费方的探索遇阻，整个行业在变现模式上仍处于早期阶段，尚未验证出创新可复制的规模化盈利模式。相对于服务医患的toC企业艰难求存，为医院等机构提供信息化服务的传统ToB模式彰显出其稳健的优势，在寒冬中获得资本青睐。 长期来看通过技术升级提高控费能力仍将是核心主题。医保、商保的控费是未来几年可以预见的刚性需求，政府与保险公司将持续为此推出刺激政策和进行产业布局。因此，围绕此主题而衍生出的分级诊疗、远程医疗、大数据分析和智能审单等领域将会有持续性机会，被验证的能为控费带来真实价值的企业将最终获得资本的认可。
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